本文摘要：近期，2005年最没展现出的基本金属电解铝较慢下跌。短短半个月时间，LME三月铝在近十几年高位下跌了近150美元，涨幅约6.67％。 上海期货交易所期铝成交量和持仓量也持续上升，自元月10日，期铝持仓量首次多达期铜，沦为上海期货交易所的“主角”。促使自2005年底沿袭至今的电解铝价格上涨，关键是成本下跌所造成的供求关系再次发生了变化。氧化铝成本和电力成本提升，是电解铝成本高昂的关键。所以在电解铝正处于历史高价时，反而大大爆出电解铝投产的消息。

近期，2005年最没展现出的基本金属电解铝较慢下跌。短短半个月时间，LME三月铝在近十几年高位下跌了近150美元，涨幅约6.67％。

上海期货交易所期铝成交量和持仓量也持续上升，自元月10日，期铝持仓量首次多达期铜，沦为上海期货交易所的“主角”。促使自2005年底沿袭至今的电解铝价格上涨，关键是成本下跌所造成的供求关系再次发生了变化。氧化铝成本和电力成本提升，是电解铝成本高昂的关键。所以在电解铝正处于历史高价时，反而大大爆出电解铝投产的消息。

生产一吨电解铝必须花费1.5万度电，截至2004年数据表明，国内电解铝行业耗电量占到全国发电量的将近4％。近两年能源价格下跌，不致推展电解铝成本下跌。据标准银行数据表明，在2004－2005年中，欧洲地区电力价格上涨了近1倍多。

根据英国商品局报导，欧洲地区在2006年上半年将近有53万吨电解铝生产能力面对着长年电力合约届满，而新的电力合约无法继续执行，面对投产威胁。到2006年底，欧洲将有将近100万吨生产能力、北美和中国将有200万吨生产能力面对重开危险性。生产一吨电解铝必须消耗1.95吨氧化铝，因此氧化铝价格低企是本轮下跌行情的又一个最重要原因。

2005年底国际市场现货氧化铝报价超过近几年的历史高价620美元/吨，国内唯一氧化铝供应商中国铝业现货报价也超过5200元的历史高价。高昂的氧化铝价格促成电解铝成本大幅提高，特别是在所谓中铝系统内部的电解铝厂，主要倚赖国际市场氧化铝现货供应，面对更大成本压力。BROOKHUNT报告表明，2004年、2005年，全球氧化铝产量由于中国等国家电解铝生产能力扩展，仍然正处于供不应求格局。

其中，2005年紧缺近141.6万吨。在全球氧化铝贸易中，90％贸易是通过长年供应合约已完成的，现货贸易不多达10％，氧化铝报价平均水平为LME三月铝报价的12－13％。中国是世界上仅次于的氧化铝进口国，但中国大量氧化铝贸易是通过现货贸易已完成的。在2005年底，现货氧化铝价格约为LME三月铝价格的28－30％。

同时，2005年这些氧化铝进口中有30％是通过加工贸易方式转入国内市场，免除了氧化铝进口关税和17％的增值税。因此中国因素是全球氧化铝供求关系紧绷的关键原因。2006年中国将中止新的加工贸易方式征税进口氧化铝、出口电解铝的政策。

这必要造成了中国电解铝出口大幅度增加，客观上促成了国际铝价大幅度下跌。虽然，2006年中国中止了加工贸易出口，但中国快速增长的电解铝生产能力，将被迫中国维持氧化铝进口的意味著数量没上升。

同时通过国内生产能力不断扩大，填补了氧化铝市场需求更进一步扩展。因此，2006年上半年氧化铝价格很难大幅度回升，即使全球在2006年二季度超过氧化铝供求平衡。

可谓大牛市的前提因素是，消费造成供求关系发生变化。最少目前北美、中国市场铝市场需求依然渐趋稳步增长中，因此，目前意味着是铝价下跌的开始。

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